2025年債市走勢
辣媽Shania解析2025債市走勢 建立穩健的投資策略
元富YT頻道「翻轉學堂」節目於2月19日晚間邀請財經講師辣媽Shania線上直播，重點整理如下。
一、聯準會動態與預計2025緩慢降息
作為債市投資人，密切關注美國聯準會（Fed）的動態至關重要，2025年，聯準會的降息與升息策略將直接影響債市走勢。根據目前的預測，聯準會將採取緩慢的降息步調。
在 2024年9月之前，市場預期聯準會將連續降息，幅度較大；然而，2024年聯準會主席鮑威爾明確表示，降息兩碼僅為暫時措施，未來將不會大幅降息。這一表態導致市場對公債利率的預期發生改變，利率上升、債券價格下跌。2025 年初，由於川普在2024年11月的高當選機率，市場對通膨的擔憂進一步推高債券利率。
2025年聯準會的點陣圖顯示，官員們普遍預測利率將落在3.75%至 4.0%之間，而當前的利率區間為4.25%至 4.5%，市場目前預期聯準會將降息兩碼（0.5%）；此外，根據芝加哥商品交易所的FedWatch工具，第一次降息的時間預計為2025年7月30日，降息一碼的機率最高。
根據美國銀行1月份全球經理人調查報告指出，對於2025年降息的預期如下，多數經理人都是樂觀的看待，升息的可能性較低，但也有少數經理人擔憂通膨對市場的影響會提高。
● 39%預測將降息兩次
● 27%預測降息一次
● 13%預測降息三次
● 2%擔心升息
二、2025年債券市場波動原因分析
美國債券市場在2025年成為投資者的關注焦點，原因如下：
● 高利率環境：美國十年期公債利率約為 4.5%，相對於過去十年的低利率環境具備吸引力，相比之下，澳洲、英國公債的利率與美國相當，但澳幣匯率波動風險較高，德國與日本的公債利率則遠低於美國。
● 美元強勢：美元仍然是全球最具流動性的貨幣。
● 美國公債的流動性：美國公債市場的交易量全球最高，買賣方便。
2025年美國債務上限問題引發市場擔憂，由於債務上限是美國政府發行公債的法定限制，如果無法突破上限，政府可能無法償還債務，導致債券價格暴跌、利率暴漲。不過，歷史上民主、共和兩黨多次在最後一刻達成協議，因此市場對此問題的恐慌程度有限。
通膨率的變動是聯準會升息與否的重要參考因素。川普的一些政策可能推高通膨：
● 關稅政策：川普將關稅作為與中國、加拿大等國談判的籌碼，可能因此抬高進口商品價格。
● 非法移民政策：如果非法移民被驅逐，需以成本較高的本地勞工替代，商品價格上漲的可能性增加。
● 減稅政策：減稅可能導致政府債務增加，進一步發行公債，對債市不利。
相對而言，若美國大量開採能源，有助於降低物價，這將有利於債市。
目前觀看通膨的主要衡量指標包括 CPI（消費者物價指數） 和 PCE（個人消費支出物價指數）。其中，PCE是最重要的通膨觀察指標。
● PCE現況分析：透過美國經濟分析局（BEA）公布資料，從2025年尾段的數據來看，PCE指數出現小幅上升的趨勢，這是市場較為擔憂的現象，如果PCE繼續上升，可能顯示通膨將更加嚴重。PCE每月會公佈一次，大家可在網路上搜尋以便追蹤。
● 密西根大學通膨預期：根據密西根大學的最新預期，未來一年的通膨率預測約為4.3%，呈現相當明顯的上升趨勢，也代表目前市場對未來通膨的預期偏向悲觀。為何通膨預期如此重要？因為一般民眾如果有通膨上升的預期，他們可能會擔心物價上漲而提前消費，導致商品供不應求，進一步推升物價，形成惡性循環。
三、不同種類債券的投資機會
短天期債券（如0-1年或1-3 年期的美債）是近期市場熱門標的，以「股神」巴菲特為例，他偏好1年以內的短天期債券，因為其利率風險較低，價格波動小；此外，短天期債券從2018年至今，價格區間在29.5至33美元之間，波動幅度僅約10%。目前價格在32美元左右，配息率約4%。對台灣投資人而言，這與定存利率相比具吸引力。但需要注意匯率風險，如新台幣的走勢變動，可能會影響投資收益。
7到10年期的美債ETF波動適中，配息相對穩定，是資產配置中常見的選擇。根據自身多次回測結果，將7-10年期債券納入資產配置中，能有效降低整體風險，提升穩定性，如果以資產平衡為目標，這類債券適合作為長期配置標的。
公司債的配息通常高於公債，因此吸引許多投資人，但在景氣反轉或經濟衰退時，公司債價格可能不會上漲，反而會下跌，因為公司有倒閉的風險。投資公司債需要注意信用評級與風險，根據國際信用評準機構如標準普爾（S&P）可區分以下等級。
● AAA（最高級）：風險最低。
● AA、A：風險略高但仍屬於投資等級。
● BBB以下：屬於非投資等級債券（又稱高收益債券），風險較高。
在景氣下滑時，A級以下的債券更容易因為信用風險增加而價格下跌，因此，建議優先選擇 信用評級較高的公司債，以降低潛在風險。以2020年新冠疫情為例，當市場對公司未來的生存能力產生疑慮時，公司債價格出現大幅下跌，即使聯準會降息，市場恐慌情緒仍壓抑了公司債的價格。這顯示在經濟不確定性加劇時，只有高評級債券或公債才能提供真正的保護。儘管非投資等級債券在2024年表現良好，但2025年景氣尚未可知，因此非投資等級債券的未來表現不確定，投資需更謹慎。
四、2025年債市投資目標
債券市場的影響：降息對債券市場來說通常是利多，因為利率下降時，債券價格往往會上漲，從而提升整體報酬；然而，僅靠債券的利息收入難以快速提升財富，因此適度搭配股票投資，能在穩健的同時追求更高的長期回報。
股票市場的影響：根據數據顯示，從1976年到2019年，美國股市在聯準會降息後的1年內股市上漲的機率約為58%。若持有時間超過5年，上漲機率則高達92%。
綜合2025年聯準會動態、通膨預測、川普政策與全球債券市場環境，債券投資人的目標應包括：
1. 密切關注聯準會政策：調整投資組合，應對聯準會的降息步調。
2. 多元配置債券：根據風險承受能力，合理配置短、中、長天期債券與不同等級的債券。
3. 監控通膨與匯率變動：特別關注 PCE、CPI 與美元匯率的走勢。
4. 降低風險：分散投資，避免過度集中於高風險債券。
60%股票、40%債券是比較推薦的資產配置方式，這種比例能在風險與收益之間取得平衡，既可參與股市上漲的機會，又能利用債券的穩定性降低整體風險，以穩中求勝的資產配置策略，應對市場的變化並提升投資的長期回報。
