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公債

美國長期公債(T-Bonds)與中期國庫券(T-Notes)是全世界最大與活躍的國債市場,因其不具背信風險,T-Notes及T-Bonds的利率分別被債券市場做為中期及長期利率的指標。

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短期利率期貨的報價

美國國庫券T-Bill期貨與三個月歐洲美元期貨合皆以一旦萬美元為一個合約單位,短期利率期貨合約是以指數化的方式報價,亦即直接以100.00%減去該項金融工具的收益率,即等於期貨合約的報價。
故期貨合約每一個指數跳動點(一檔),即相當於每0.01%收益率的變動,每個指數跳動點的價值,亦即利息收入的變動,其計算如下:
$1,000,000X0.01%(90/360)=$25
例如當三個月收益率從4.00%調降至3.00%,其期貨合約報價即從69.00%上漲至97.00%,升幅為100個跳動點,其差價為2,500美元。

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長期公債期貨的報價及結算

美國公債期貨合約的報價方式,係以100%代表十萬美元合約金額的美國公債,每1%即是面值的百分之一,相當於1,000美元。而長期公債期貨合約之報價則以1/32點為最小跳動單位(一檔),採32進位顯示於其報價的最後兩碼數字,所以每一檔的值為($1,000/32)=31.25美元。
公債期貨合約買賣之報價,係採收益率8%來估算讓該公債未來每期現金流量作基準,在市場收益率變動時,8%收益率的公債收益相對於市場利息會有增減,以每期增減的現金流來折算現值計算得出的媲差價,就是公債期貨合約的報價。
〔實例說明〕假設我們預期利率將上昇而公債價格將下跌,因此我們賣出一口12月份公債期貨(T-Bond),成交價為115-26,數日後公債期貨果然下跌,我們買入一口平倉,成交價為115-06,亦即可獲利20檔,($31.25X20)=625美元。

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交割等級

就長期國庫券期貨而言,只要在期貨到期日起具有至少十五年到期日的國庫券都有資格做為交割履約的資產。具有此項資格的長期國庫券為數不少。因這些有資格的國庫券到期日與債券利率均不同,故有不同價值,所以在到期時,期貨的賣方會選擇成本最低的國庫券做為交割的對象。

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利率期貨市場價格變動因素

內在因素:
有關政策及規則 市場交易情況-政府及交易所對市場管制的方針及政策。
 

  • 一、技術性調整(換倉季節)。
     
  • 二、外資流入現況。
     
  • 三、大戶動向。
     
  • 四、現貨交收數量,價格。
     
  • 五、市場買賣情況及成交量。
     
外在因素:
國際政治、社會局勢:
資源人口問題,內亂、罷工,戰爭、政治及經濟糾紛。
 

國內經濟狀況:
消費者消費信心。
通貨膨脹率-燃料價格,消費者物價指數,生產者物價指數。
國際貿易收支。
貨幣、外匯市場變化。
財政經濟政策。

 

  • 經濟景氣:經濟領先指標。
     
  • 汽車銷售量。
     
  • 失業救濟金申請人數。
     
  • 非農業就業人口。
     
  • 失業率。
     
  • 房屋開工率。
     
  • 存貨率。
     
  • 工業生產指數。
     
  • 零售銷售額。
     
  • 個人收入。
     
  • 實質國民生產毛額。
     

 

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