利率走勢研判因子
利率之定義
利率之定義：
- 在金融市場，交易客體是貨幣，貨幣的價格則以百分率表示，稱為利率
- 交易期間在一年以下之金融商品的價格，稱為短期利率
何謂貨幣市場：
- 貨幣市場是一年期以下短期有價證券進行交易的金融市場
- 是短期資金供需的媒介市場
貨幣市場主要交易工具：
- 銀行隔夜拆款市場
- 公債RP市場
- 商業本票市場
- 國庫券市場
短期利率之走勢研判
影響短期利率之主要因素：
央行之貨幣政策：
- 公開市場操作
- 重貼現率政策
- 存款準備率政策
- 外匯操作
- 對政府融通
- 選擇性信用管制
- 道德說服
- 中華郵政轉存款
季節性因素：
- 端午、中秋、農曆三節資金需求
- 節後資金回籠
- 國定假日連續假期資金需求
- 選舉資金需求
例行性因素：
- 月底、月初例行性支出
- 月中資金回籠
貨幣政策之短期目標：
- 銀行同業拆款利率(O/N)
- 商業本票利率
- 銀行承兌匯票利率
- 國庫券利率
貨幣政策之中期目標：
- 一年期以上存款利率
- 長期放款利率
- 企業公司債利率
- 中長期公債利率
貨幣政策之長期總體經濟目標：
- 物價穩定
- 經濟成長
- 充份就業
- 國際收支均衡
研判利率之觀察指標
長期利率影響因子分析：
影響因子類別 | 觀察指標 |
|---|---|
經濟景氣面 | 領先指標 同時指標 經濟成長率 外貿出超或入超 景氣對策訊號 |
通貨膨脹面 | 消費者物價指數 躉售物價指數 |
貨幣金融面 | M1A、M1B、M2 |
匯率變動面 | 經常帳、資本帳 升值、貶值 |
央行政策面 | 央行理監事會議結論 央行重貼現率、存款準備率調整方向 央行總裁、副總裁之重要談話 |
籌碼分佈面 | 未來中央政府總預算發行公債金額 未來到期公債還本付息金額 |
套利程度面 | 國內長短期利差 國內外利差 |
短期利率影響因子分析：
下跌因子 | 上漲因子 |
|---|---|
通貨回籠 | 通貨發行 |
國庫撥款：公共工程款、退休俸撥款 | 解繳國庫：所得稅款、公營事業盈餘繳庫 |
央行票券、債券到期 | 央行票券、債券發行 |
央行融通或公開市場釋金 | 央行回收融通資金 |
央行買匯 | 央行賣匯 |
郵儲金釋金 | 郵儲金回收 |
股價空頭，銀行存款結構由活存轉定存 | 股價多頭，銀行存款結構由定存轉活存 |
實務操作
- 部門每日資金缺口
- 同業間資金狀況
- 債券型基金規模的變動狀況
- 股票市場走勢及成交量
- 央行沖銷及釋金狀況
- 決定利率的高低
- RP/RS落點之選擇
