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總體經濟研究報告

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投資研究報告|總體經濟週報

「總體經濟報告」提供國內外經濟市場研究報告與分析,彙整出每周重要經濟焦點,以及經濟指標公布時程,幫助投資人了解全球經濟面向,作為投資參考依據。

國內外總體經濟回顧與分析週報

  • 國際概況

    受到殖利率逼近5%,及中東風險尚未緩和,市場擔憂將影響美國經濟、美股評價,美股下跌至4278。中東風險不確定,油價上行風險,近期殖利率處在高檔,fed政策不確定仍高,短期將壓抑美股;然長線考量美國就業市場穩健,經濟軟著陸氛圍未變下,評估美股基本面有撐,暫看年線下檔支撐。美債方面,美國經濟數據優於預期,零售銷售及就業平穩推高Fed維持更高更久利率的預期,加上以巴戰事風險推高油價,美債殖利率持續攀升;10年債殖利率最高升至4.992%,而在週五美國發布旅遊警戒後,殖利率早盤有所回落,然一週10年債殖利率仍走升近30bp,2年債殖利率亦升9bp。美國就業市場穩健,通膨保持高黏性,加上公債供給增加,10年債殖利率仍有向上壓力,然短期觀察以巴戰事發展,油價上漲與避險對殖利率有雙向影響。

  • 國內概況

    隨著油價上漲,美債殖利率走高,外資持續賣超台股下,台股再度隨國際股市跌破16500之下,近期指數維持震盪不變。考量近期通膨黏性仍高,及對升息隱憂,評估殖利率維持高檔,仍將限縮台股上漲動能;然考量台灣gdp向上、且第四季為台股旺季,搭配選舉效應,推估國際變數釐清後可望回穩。債市方面,美債殖利率持續走升逼近5%,台灣銀行資金在外資匯出下偏緊,兩年定存單得標利率上行,整體市場偏空,10年台債殖利率收在1.3366%,一週攀升4.7bp,5年債殖利率升7.3bp收在1.238%。台灣央行結束升息循環,然台幣存款利率已升至1.6%左右,RP利率同步提高至0.95%,貨幣市場利率墊高,台債殖利率下檔空間有限,加上美債殖利率走升壓力仍高,台灣10年債將受牽動上行。

國內外經濟焦點

  • 國際經濟焦點

    1.    FOMC 會議維持利率不變,會後聲明稿變化極小:美國失業率居低、通膨仍高,銀行問題可能導致家庭和企業的信貸條件收緊,但影響不明確。為了達到通膨2%目標及就業保持強勁,Fed 將評估更多貨幣政策滯後影響,確定進一步收緊程度。縮表則維持每月950 億美元。Fed 另上調今年GDP 至2.1%,下調今年失業率至3.8%,年內需額外1次升息確保明年失業率提升至4.1%後停在此水準,換取GDP 低於潛在成長及通膨長期趨向2%。元富認為,美國就業保持韌性增加經濟軟著陸機率,但同時減緩通膨回落速度,Fed 持續面對維持利率更高更久的壓力,11 月將再升息一碼,明年降息時點取決於失業率和通膨抵換程度,不早於6 月。

    2.    美國9 月密西根消費者信心由前月69.5 降至67.7,消費者現況信心指數由前月75.7降至69.8,對未來信心由上月65.5 升至66.3;消費者對未來一年通膨預期由上月3.5%降至3.1%,對未來五年通膨預期由3%降至2.7%。元富認為,原材料及運輸成本降低帶動美國商品通膨走低,然服務類通膨壓力仍高,加上近期汽油價格上漲及金融借貸條件持續面臨緊縮,短期消費信心難以向上回升。

  • 國內經濟焦點

    台灣央行表示國際經濟前景不確定性高,然國內消費則續增,預測2024 年台灣GDP 成長由今年1.46%回升至3.08%,預測服務類通膨趨緩,台灣明年CPI 漲幅由今年2.22%收斂至1.83%。有鑑於台灣產出缺口為負,通膨將回落至2%下方,理事決議維持利率在1.875%。元富認為,全球景氣前景仍具不確定,加上歐美央行升息接近尾聲,推測台灣央行維持1.875%利率至年底。

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