央行調率表

1.50%

-

1.875%

-

-%

-

綜合國內外經濟金融情勢，考量國際商品價格持續走高，國內輸入性通膨壓力大，國內物價漲幅將續居高；近月國內疫情嚴峻，干擾內需服務業復甦步調，抑制民間消費動能；此外，國際經濟前景面臨下行風險，可能影響國內經濟成長力道。

本行理事會認為調升本行政策利率，並搭配調升存款準備率，可明確宣示本行續採緊縮性貨幣政策立場，有助強化政策效果，抑制國內通膨預期心理，達成維持物價穩定，並協助整體經濟金融穩健發展之政策目標。

本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調升0.125個百分點，分別由年息1.375%、1.75%及3.625%調整為1.5%、1.875%及3.75%，自本年6月17日起實施。

1.375%

-

1.75%

-

-%

-

綜合國內外經濟金融情勢，雖然國際經濟前景面臨諸多不確定性，可能影響國內經濟成長力道；惟考量近期俄烏衝突導致全球能源等大宗商品價格大幅上揚，國內輸入性通膨壓力大，CPI年增率連續數月高於2%，且將持續至本年第3季，核心CPI年增率亦上升，國內物價漲幅持續居高。此外，受疫情影響之內需服務業景氣逐步回溫，勞動市場情勢亦持續改善，以及美國等部分經濟體已啟動升息。本行理事會認為調升本行政策利率，有助抑制國內通膨預期心理，維持物價穩定、協助整體經濟金融穩健發展之政策目標。

本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調升0.25個百分點，分別由年息1.125%、1.5%及3.375%調整為1.375%、1.75%及3.625%，自本年3月18日起實施。

1.125%

-

1.5%

-

-%

-

綜合國內外經濟金融情勢，考量當前國內通膨尚屬可控，明年通膨率可望回降；本年國內經濟穩健成長，惟各產業復甦力道不均；在全球景氣持續復甦，惟仍潛藏下行風險，預期明年台灣經濟溫和成長，本行理事會認為維持政策利率不變，有助整體經濟金融穩健發展。

本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.125%、1.5%及3.375%。

1.125%

-

1.5%

-

-%

-

綜合國內外經濟金融情勢，考量當前國內通膨回升應屬短期現象，預期本年通膨仍屬溫和，明年通膨展望向下；在全球景氣持續復甦，惟前景仍面臨諸多不確定性，加以國內疫情受控，內需服務業可望逐漸復甦，民間消費回穩帶動下，預期本年下半年及明年經濟續溫和成長，本行理事會認為維持政策利率不變，賡續當前寬鬆貨幣政策，有助物價穩定與金融穩定，並支持經濟成長。

本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.125%、1.5%及3.375%。

1.125%

-

1.5%

-

-%

-

一、國際經濟金融情勢本(2021)年3月本行理事會會議以來，美、歐等經濟體因新冠肺炎疫情受到控制，已逐漸放寬相關管制措施，並在維持寬鬆性貨幣政策與擴張性財政政策支持下，全球經貿活動持續增溫，國際原油等原物料價格亦伴隨走高。由於全球需求明顯上升，加以上(2020)年基期較低，國際機構預期本年全球經濟成長率將強勁反彈，通膨升溫。近期美國通膨發展及Fed貨幣政策動向，引發市場高度關注，增添國際金融市場的波動。二、國內經濟金融情勢(一) 本年第1季，隨全球經濟復甦，科技及傳產貨品需求熱絡，台灣出口及製造業生產大幅成長，民間投資擴增，民間消費回溫，經濟成長增速；勞動市場情勢穩定，失業率下降。惟5月中旬起，國內疫情轉趨嚴峻，防疫管制措施升級，衝擊內需服務業，企業減班休息人數增加，民間消費明顯降溫；出口則仍持續強勁成長，企業亦續投資，預期第2季經濟成長略緩。(二) 年初以來，國際原油價格上揚，帶動國內油料費大漲，且因基期較低，消費者物價指數(CPI)年增率走升，至5月為2.48%，不含蔬果及能源之核心CPI年增率則為1.58%。本年1至5月平均CPI年增率為1.39%，核心CPI年增率則為1.13%，漲幅均屬溫和。預估國內通膨率高點將落在第2季，主要係屬基期偏低之短期現象；下半年，通膨率可望緩步回降，本行預測全年CPI及核心CPI年增率分別為1.60%及1.11%(詳附表2)。三、本行全體理事一致同意維持政策利率不變綜合國內外經濟金融情勢，考量全球經濟增溫，惟前景仍面臨諸多風險，主要經濟體均維持寬鬆貨幣政策，並續推大規模財政激勵方案；當前國內通膨走升應屬短期現象，預期本年通膨仍屬溫和；雖然近期國內疫情影響消費動能，惟在出口及民間投資成長支撐下，本年國內經濟仍將穩健成長，本行理事會認為維持政策利率不變，賡續當前寬鬆貨幣政策，有助物價穩定與金融穩定，並支持經濟成長。本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.125%、1.5%及3.375%。

1.125%

-

1.5%

-

 -%  

-

1.125%

-

1.5%

-

 -% 

-

一、國際經濟金融情勢本(2020)年9月本行理事會會議以來，歐美嚴重特殊傳染性肺炎(COVID-19)疫情復熾，各國重啟防疫管制措施，削弱全球景氣復甦力道。國際原油等原物料價格雖見回升，惟全球通膨仍溫和。主要經濟體續推擴張性財政政策及維持寬鬆貨幣立場。疫苗問世激勵全球股市走揚，長期公債殖利率維持低檔；國際美元持續走低，主要經濟體貨幣對美元多呈升值。二、國內經濟金融情勢(一) 由於電子零組件及資通訊產品需求暢旺，加以近月機械、塑化等傳產貨品出口回穩，帶動整體出口明顯成長；惟各國邊境管制持續，外人來台劇減，服務輸出成長受限。內需方面，勞動市場情勢改善，失業率下降，零售業及餐飲業營業額持續成長；半導體廠商持續進行資本支出，台商落實回台投資。本行預測本年第4季經濟溫和成長，全年經濟成長率上修為2.58%。(二) 近月消費者物價指數(CPI)年增率持續回升，11月已轉呈微幅正值；1至11月平均CPI年增率為-0.26%，主因國內能源價格大跌；不含蔬果及能源之核心CPI年增率則為0.32%。本行預測本年CPI及核心CPI年增率分別為-0.25%及0.35%。(三) 國內金融體系流動性充裕，近月長短期利率小幅波動，銀行超額準備維持平均約600億元水準。本年1至10月貨幣總計數M2及銀行放款與投資平均年增率分別為5.40%及6.21%，顯示貨幣信用情勢寬鬆，可充分支應經濟活動所需。三、本行全體理事一致同意維持政策利率不變綜合國內外經濟金融情勢，考量主要經濟體均維持寬鬆貨幣政策，並續推大規模紓困及振興方案，全球景氣和緩復甦，且仍具不確定風險，預期明年國內經濟續溫和成長；當前物價回升，明年通膨展望溫和，本行理事會認為維持政策利率不變，賡續寬鬆貨幣政策，有助物價穩定與金融穩定，並支持經濟成長。本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.125%、1.5%及3.375%。

1.125%

-

1.5%

-

 -%  

-

一、國際經濟金融情勢本(2020)年3月本行理事會會議以來，嚴重特殊傳染性肺炎(COVID-19)疫情蔓延，各國防疫封鎖措施使經濟停擺，國際金融市場劇烈波動；全球需求萎縮、供應鏈受阻及國際原油價格低迷，導致產出減少、通膨明顯下滑。國際機構預期本年全球經濟將大幅衰退；主要經濟體推出大規模財政激勵措施，並擴大貨幣寬鬆力道，以支撐受創經濟活動。二、國內經濟金融情勢(一) 年初以來，受肺炎疫情影響，內外需求疲軟，國內經濟成長走緩。其中出口連月呈現負成長，且消費信心低迷，致零售業及餐飲業營業額衰退；惟半導體業者增加資本設備進口，民間投資及政府支出支撐經濟持續成長。勞動市場則呈現就業人數減少、失業率上升，且薪資成長減緩之現象。(二) 本年1至5月消費者物價指數(CPI)平均年增率為-0.11%，主要受油料費、燃氣等能源價格大跌影響；不含蔬果及能源之核心CPI年增率則為0.29%。至於下半年，市場預期國際油價隨疫情趨緩將漸回升，能源價格下跌對國內物價的影響可望減弱，加以國內消費需求回穩，預估CPI年增率將高於上半年；本行預測本年CPI及核心CPI年增率分別為0.01%及0.36%(詳附表2)。三、本行理事會一致決議維持政策利率不變由於國內疫情控制得宜，加以政府擴張性財政政策及本行寬鬆貨幣政策逐漸發揮成效，經濟運作尚屬正常。儘管全球景氣前景仍面臨諸多不確定性，惟在內需支撐下，國內經濟可望溫和回升，加以國內目前通膨低緩與通膨預期下降應屬短期現象，預期下半年物價回穩，本行理事會認為維持政策利率不變，賡續寬鬆貨幣政策，有助物價穩定與金融穩定，並支持經濟成長。本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.125%、1.5%及3.375%。

1.125%

-0.25

1.5%

-0.25

 -%  

-

一、國際經濟金融情勢本(2020)年初以來，嚴重特殊傳染性肺炎(COVID-19)疫情擴散，衝擊全球供應鏈運作，削弱國際貿易與消費需求動能，影響實質經濟活動，引發全球金融市場劇烈波動；國際原油等商品價格重挫，導致全球通膨面臨向下壓力。此外，主要經濟體貿易談判結果未定、地緣政治衝突等因素，致全球經濟下行風險急遽升高，國際機構陸續大幅下修本年全球經濟成長率預測值。二、國內經濟金融情勢(一) 隨著肺炎疫情擴散，預期本年國際景氣明顯趨緩，不利台灣出口，加以來台旅客劇減，抑制服務輸出成長。內需方面，疫情影響國內消費信心及就業市場，預期民間消費支出保守；另外，廠商投資計畫亦可能受影響，且上(2019)年資本設備進口大幅擴增，墊高比較基期，民間投資成長將趨溫和(二) 本年1至2月消費者物價指數(CPI)平均年增率為0.81%，不含蔬果及能源之核心CPI年增率則為0.48%。由於肺炎疫情蔓延，不利國內消費需求，加以國際原油等原物料價格下跌，對於本年通膨展望，本行分別下修本年CPI及核心CPI年增率預測值至0.59%及0.55%(詳附表2)。(三) 國內金融體系流動性充裕，金融中介運作正常。本年1至2月銀行體系淨超額準備維持在450億元至550 億元左右，銀行授信穩定成長。短期利率低檔波動，長期利率下滑。三、本行理事會一致決議調降政策利率0.25個百分點及推出中小企業融通機制鑑於肺炎疫情蔓延導致全球經濟前景急遽惡化，國際金融市場劇烈波動；國內受疫情衝擊，製造業恐面臨生產供應斷鏈，部分服務業則因消費萎縮而經營困難，尤其中小企業可能面臨融資受限而加重其經營困境，並衝擊就業市場。另外，近期主要國家貨幣貶幅較大，新台幣相對較強。本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降0.25個百分點，分別由年息1.375%、1.75%及3.625%調整為1.125%、1.5%及3.375%，自本年3月20日起實施。

1.375%

-

1.75%

-

 -%  

-

一、國際經濟金融情勢本(2019)年9月本行理事會會議以來，國際景氣和緩，全球通膨溫和，主要經濟體貨幣政策維持寬鬆立場，國際金融市場回穩。展望明(2020)年，國際機構預測全球經濟成長持穩，貿易量溫和成長；惟貿易保護主義發展、主要經濟體貨幣政策動向，以及地緣政治風險等不確定性，將是影響全球經貿前景的重要因素。二、國內經濟金融情勢(一) 受惠轉單效應及廠商擴大國內產能，近月出口恢復成長。內需方面，半導體業者增加資本設備進口，民間投資增溫；零售營業額增加，民間消費持續成長，本行預測本年第4季經濟溫和成長，全年經濟成長率為2.60%。勞動市場方面，失業率較上年同期微升，薪資增幅則略緩。(二) 本年以來，通膨率維持低而穩定；1至11月消費者物價指數(CPI)平均年增率為0.51%，不含蔬果及能源之核心CPI年增率則為0.49%。本行預測本年CPI及核心CPI年增率分別為0.54%及0.49%。(三) 本年1至10月貨幣總計數M2平均年增率為3.32%，銀行放款與投資平均年增率為4.70%，貨幣信用狀況足以支應國內經濟活動所需。近月長短期利率持穩，銀行超額準備維持在400億元左右，金融情勢仍屬寬鬆。新舊曆年關將屆，本行將彈性調節市場資金，充分支應季節性資金需求。三、本行理事會一致決議維持政策利率不變綜合國內外經濟金融情勢，考量明年國內產出缺口微呈負值，通膨展望平穩；全球景氣持穩，惟仍存在不確定性，預期明年國內經濟穩定成長；且與主要經濟體相較，國內實質利率水準尚屬居中(詳附表3)，本行理事會認為維持政策利率不變，賡續適度寬鬆貨幣政策，有助物價穩定及整體經濟金融穩健發展。本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%。

1.375%

-

1.75%

-

 -%

-

一、國際經濟金融情勢本(2019)年6月本行理事會會議以來，受美中貿易衝突持續、中國大陸經濟與金融風險續升、英國脫歐紛爭陷入僵局，以及地緣政治緊張情勢等不確定性升高影響，全球景氣趨緩，貿易成長下滑；金融市場波動劇烈，國際資金流入安全性資產，致主要國家公債殖利率走低。國際機構下修本年全球經濟及貿易量成長預測，主要經濟體貨幣政策立場多趨寬鬆。二、國內經濟金融情勢(一) 年中以來，全球經貿情勢仍緩，惟轉單效應及台商提高國內生產比重，加以基期較低，出口逐漸回溫。雖然近月失業率微升，薪資成長略緩，惟政府積極推動擴大內需政策，有助提振民間消費意願；且預期廠商增加資本支出及台商回台投資，有助民間投資穩健擴增。本行預測本年下半年經濟成長率為2.66%，全年為2.40%(詳附表1)。(二) 年初以來，通膨率維持低而穩定，1至8月消費者物價指數(CPI)平均年增率為0.53%，不含蔬果及能源之核心CPI年增率則為0.45%。雖然近月豪雨帶動蔬果等價格上漲，惟國際原油等原物料價格走低，預期下半年通膨溫和；本行預測本年CPI及核心CPI年增率分別為0.70%及0.56%(詳附表2)。(三) 本年1至7月貨幣總計數M2平均年增率為3.24%，銀行放款與投資平均年增率為4.86%，貨幣信用狀況足以支應國內經濟活動所需。三、本行理事會一致決議維持政策利率不變綜合國內外經濟金融情勢，考量當前國內通膨和緩，今明兩年產出缺口仍呈微幅負值，通膨展望穩定；國際景氣仍緩且具高度不確定性，恐影響外需表現，預期本年下半年及明年國內經濟成長力道溫和；且與主要經濟體相較，國內實質利率水準尚屬居中(詳附表3)，本行理事會認為維持政策利率不變，賡續適度寬鬆貨幣政策，有助物價穩定及整體經濟金融穩健發展。本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%。

1.375%

-

1.75%

-

%

-

一、國際經濟金融情勢本(2019)年3月本行理事會會議以來，全球景氣持續趨緩，貿易成長下滑；復以美中貿易衝突升溫、英國脫歐進程延宕等影響，國際金融市場動盪，經濟下行風險加大，國際機構普遍下修本年全球經濟及貿易量成長預測，主要經濟體貨幣政策立場多趨於寬鬆。二、國內經濟金融情勢(一) 年初以來，由於全球經貿不確定性持續升高，國際景氣降溫，衝擊國內出口，且台股隨國際股市波動加大，影響消費信心，致經濟成長趨緩。1至4月平均失業率較上年同期略升，薪資成長略緩；惟就業人數持續緩增，勞動市場情勢尚屬穩定。(二) 本年1至5月消費者物價指數(CPI)平均年增率為0.51%，不含蔬果及能源之核心CPI年增率則為0.49%，漲幅和緩。(三) 本年1至5月準備貨幣及貨幣總計數M2平均年增率分別為6.40%及3.25%；同期間，銀行放款與投資平均年增率為5.14%。三、本行理事會一致決議維持政策利率不變綜合國內外經濟金融情勢，考量當前國內物價漲幅和緩，本年產出缺口負值略微擴大，通膨展望穩定；全球經濟雖潛藏下行風險，惟在內需支撐及基期較低下，預期下半年國內經濟成長高於上半年，全年景氣力道仍屬溫和；益以國內實質利率水準與主要經濟體相較，亦屬居中(詳附表2)，本行理事會認為維持政策利率不變，賡續適度寬鬆貨幣政策，有助物價穩定及整體經濟金融穩健發展。本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%。

1.375%

-

1.75%

-

 -%  

-

一、國際經濟金融情勢上(2018)年12月本行理事會會議以來，全球貿易及製造業活動持續降溫，國際機構普遍下修本(2019)年全球經濟成長預測，主要國家經濟成長多趨緩。由於景氣擴張力道減緩，且預期本年國際油價低於上年，全球通膨展望溫和。二、國內經濟金融情勢(一) 年初以來，因外需減弱，國內出口呈現負成長，並影響生產活動；惟資本設備進口增加，且台股隨國際股市回穩，帶動消費信心回升，經濟持續溫和成長。勞動市場情勢穩定，就業人數緩增，失業率微降。(二) 本年1至2月消費者物價指數(CPI)平均年增率為0.20%，不含蔬果及能源之核心CPI年增率則為0.41%，漲幅和緩。(三) 本年初，因應農曆春節資金需求，本行透過公開市場操作，提供市場充裕流動性；1至2月銀行平均超額準備部位由上年第4季平均之4百餘億元增為5百餘億元，近月長短期利率略降。三、本行理事會一致決議維持政策利率不變綜合國內外經濟金融情勢，考量本年全球經濟及貿易成長預測下修，國際經貿金融前景仍具不確定性，影響所及，國內經濟成長略緩，且實際產出尚低於潛在產出，預期通膨壓力和緩；與主要經濟體相較，國內名目利率及實質利率水準仍屬居中(詳附圖1、附表2)，本行理事會認為維持政策利率不變，賡續適度寬鬆貨幣政策，有助整體經濟金融穩健發展。本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%。

1.375%

-

1.75%

-

 %  

-

一、國際經濟金融情勢本(2018)年9月本行理事會會議以來，受美中貿易衝突升溫、全球金融情勢趨緊等影響，全球經濟擴張力道趨緩，貿易動能減弱，國際金融市場波動劇烈；國際機構多下修本年及明(2019)年全球經濟及貿易成長預測。二、國內經濟金融情勢(一) 由於全球景氣降溫，美中貿易衝突持續存在，近月國內出口及資本設備進口成長轉緩；國內勞動市場情勢穩定，失業率下降，薪資溫和成長，惟台股隨國際股市震盪下跌，影響消費信心，本行預測本年第4季經濟成長持續走緩，全年經濟成長率為2.68%。(二) 本年10月以來，因國際油價大幅回跌，加以國內蔬菜盛產價跌，以及菸稅調高效應減退，消費者物價指數(CPI)漲幅趨緩。本行預測本年CPI與核心CPI(即不含蔬果及能源之CPI)年增率分別為1.38%及1.21%。(三) 因應國內景氣變動，本行彈性調節市場資金，銀行體系準備部位維持於適當水準。本年1至11月貨幣總計數M2平均年增率為3.56%；同期間，銀行放款與投資平均年增率為5.24%，反映市場資金足以支應經濟活動所需。近期長、短期利率略升，主要係年關之季節性資金需求增加所致。全球金融市場波動雖然加劇，跨國資金移動頻繁，惟國內市場流動性充裕，利率仍相對穩定。三、本行理事會一致決議維持現行政策利率及M2成長目標區不變綜合國內外經濟金融情勢，考量明年全球景氣降溫，且國際經濟金融前景不確定性升高；明年國內經濟成長趨緩，產出缺口負值略為擴大，通膨展望溫和且低於今年；益以國內名目利率及實質利率水準與主要經濟體相較，仍屬居中，本行理事會認為維持現行政策利率及M2成長目標區本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%。變，持續貨幣適度寬鬆，有助整體經濟金融穩健發展。

1.375% 

-

1.75%

-

-

%

一、國際經濟金融情勢自本(2018)年6月本行理事會會議以來，全球經濟持續成長；惟伴隨美中貿易摩擦有擴大現象，美國貨幣政策持續正常化，以及土耳其等部分新興市場經濟體貨幣貶值、經濟金融情勢惡化，全球金融市場波動加劇，影響國際景氣展望。二、國內經濟金融情勢(一) 年中以來，國內出口受美中貿易摩擦等國際不確定因素及基期較高影響，成長略緩，內需則為經濟成長主要動能。其中，就業穩定及薪資提高，帶動民間消費溫和成長；資本設備進口增加，民間投資增溫，公共投資亦續擴增。本行預測本年下半年經濟成長率為2.30%，全年為2.73%。(二) 本年1至8月平均消費者物價指數(CPI)年增率為1.64%，不含蔬果及能源之CPI(核心CPI)年增率為1.44%，漲幅尚屬溫和。近期豪雨農損及油價居高，雖影響短期物價上升，惟預期第4季菸稅調高效應明顯消退，通膨可望趨緩；本行預測本年CPI及核心CPI年增率分別為1.50%及1.28%。三) 在國內經濟持續成長及通膨溫和下，本行彈性調節市場資金，銀行準備部位維持於適當水準；銀行放款與投資穩定增加，本年1至8月平均年增率為5.23%；同期間M2平均年增率為3.66%，維持於目標區內成長。因市場資金充裕，長短期利率穩定，金融情勢續呈寬鬆。三、本行理事會一致決議維持現行政策利率不變考量國內當前通膨壓力尚屬溫和，且今、明年產出缺口雖續縮小，惟仍為負值，通膨展望穩定；復因國際經濟前景存在諸多不確定性，影響本年下半年及明年國內經濟成長動能，景氣力道仍屬溫和；益以國內名目利率及實質利率水準與主要經濟體相較，亦屬居中，本行理事會認為維持現行政策利率不變，持續貨幣政策適度寬鬆立場，有助營造物價穩定及金融穩定的環境，協助經濟持續成長。本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%。

 1.375%  

-

1.75%

-

 % 

-

一、國際經濟金融情勢自本(2018)年3月本行理事會會議以來，全球景氣穩健擴張；其中，美國經濟加速成長，惟歐元區、日本及中國大陸景氣略緩。由於油價等大宗商品價格走升，全球通膨升溫。伴隨市場預期美國Fed加速升息、美中貿易爭端等因素，部分新興市場資金外流、股匯價下挫，全球金融市場波動擴大。二、國內經濟金融情勢(一) 年初以來，出口活絡，民間消費增溫，國內經濟穩定成長。展望下半年，出口成長動能可能受基期因素影響而趨緩，內需仍為驅動經濟成長之主力。其中，民間消費方面，雖然軍公教年金改革正式實施，可能略為影響民間消費傾向，惟隨勞動市場持續改善，就業人數上升、失業率下降，且薪資溫和成長，民間消費可望穩健成長；另預期廠商增加資本支出，以及基期較低，民間投資成長回升，本行預測下半年經濟成長2.30%。由於本年第1季國內經濟成長優於預期，加以本行上修輸出及民間投資成長，全年經濟成長預測值上調為2.68%。(二) 因國際油價漲幅超過預期，推升國內進口物價，加以蔬菜價格上漲、菸價調高，致近月消費者物價指數(CPI)漲幅較高。本年1至5月平均CPI年增率為1.66%，核心CPI年增率則為1.40%，顯示當前國內通膨仍屬溫和。三、本行理事會一致決議維持現行政策利率不變鑒於當前國內物價漲幅尚屬平穩，本年通膨展望溫和；全球經濟前景仍存不確定性，下半年國內經濟成長可能略緩，加以全年產出缺口雖然縮小，惟仍為負值，景氣擴張力道不強；再考量主要經濟體仍維持貨幣寬鬆政策，國內名目利率及實質利率水準相對居中,本行理事會認為維持現行政策利率不變，持續貨幣政策適度寬鬆立場，有助物價穩定及整體經濟金融穩健發展。本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%。

1.375%

-

1.75%

-

%

-

一、國際經濟金融情勢自上次本行理事會會議以來，先進及新興市場經濟體景氣穩健擴張，本(2018)年全球經濟可望持續增溫。其中，美國經濟加速擴張，歐元區景氣升溫，日本及中國大陸經濟成長略緩。隨全球經濟持續成長，原物料價格趨揚，預期主要經濟體通膨緩升。二、國內經濟金融情勢(一) 年初以來，出口溫和成長，資本設備進口減幅趨緩，消費者信心穩健，國內經濟持續成長。勞動市場情勢穩定，就業人數緩增，失業率續降。本年出口受基期因素影響，成長動能可能略緩。惟政府推動前瞻基礎建設計畫，有助提振民間投資；加以薪資溫和上揚，帶動民間消費，內需成長增溫，將成為驅動經濟成長之主力。本行預測，本年經濟成長率為2.58%，略低於上年之2.86%。(二) 本年1至2月消費者物價指數(CPI)平均年增率為1.54%，主因蔬菜、香菸等價格調漲；不含蔬果及能源之核心CPI年增率則為1.61%，顯示當前物價漲幅仍屬溫和。預期本年原油等進口原物料價格走升，加以基本工資及軍公教薪資調升，帶動民間薪資上揚，推升國內物價；惟因產出缺口仍為負值，需求拉動通膨壓力溫和，通膨展望尚屬穩定。本行預測，本年CPI年增率為1.27%，核心CPI年增率則為1.26%(主要機構預測，詳附表1)。(三) 在國內經濟持續成長及通膨溫和下，本行透過公開市場操作，調節市場資金，銀行準備部位維持於適當水準；本年1至2月銀行放款與投資及M2平均年增率分別為4.45%及3.60%，足以支應經濟成長所需。三、本行理事會一致決議維持現行政策利率不變鑒於國內當前通膨壓力及通膨預期仍屬溫和，實質利率水準在主要經濟體尚屬適中(詳附表2)，以及國際經濟前景仍存在不確定性，本年國內經濟成長動能可能略低於上年，且實際產出尚低於潛在產出，本行理事會認為維持現行政策利率不變，有助物價穩定、金融穩定，並協助經濟成長。本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%。

1.375%

-

1.75%

-

%

-

一、國際經濟金融情勢本年9月下旬理事會會議以來，全球經濟同步成長，明年展望亦將持穩；其中，美國經濟溫和擴張，歐元區及日本則景氣略緩，中國大陸及東協成長趨緩。二、國內經濟金融情勢(一) 近期出口及工業生產持續擴張，民間消費溫和成長，惟民間投資動能尚緩，本行預測本年第4季經濟成長率為2.41%，全年為2.61%。勞動市場情勢穩定，就業人數續增，失業率續降。預期明年全球景氣穩步復甦，可望維繫我國出口及民間投資動能，益以民間消費持穩，政府支出持續成長，本行預測明年經濟成長率為2.35%。(二) 近月國際油價續漲，推升國內進口物價，惟新台幣對美元升值，減輕輸入性通膨壓力，且基本民生費率穩定，加以蔬果價格基期較高，致消費者物價指數(CPI)漲幅較小。本行預估本年CPI與核心CPI (即不含蔬果及能源之CPI)分別為0.61%及1.02%，顯示當前物價相當穩定。展望明年，基本工資及軍公教薪資調升，可能帶動民間調薪，推升物價；惟預期國際油價漲幅溫和，且國內需求和緩，產出缺口仍然為負，本行預測明年CPI及核心CPI年增率同為1.12%，通膨展望溫和(詳附表1)。(三) 在通膨穩定之下，為因應景氣復甦，本行持續調節市場資金，維持銀行超額準備於適度水準。銀行授信穩定成長，1至11月放款與投資平均年增率為4.79%；貨幣總計數M2平均年增率為3.76%，顯示市場資金足以支應經濟活動之需。三、本日本行理事會一致決議考量明年全球經濟前景仍存不確定性，國內景氣復甦步調溫和，產出缺口尚為負值，當前通膨壓力及未來通膨預期均溫和；且金融情勢趨緊，實質利率水準在主要經濟體中尚稱允當等前提下，本行理事會認為維持現行政策利率及M2貨幣成長目標區不變，持續貨幣適度寬鬆，有助營造穩定的金融環境，協助經濟持續成長。

 1.375% 

-

1.75%

-

 % 

-

一、國際經濟金融情勢本年6月下旬理事會會議以來，先進及新興市場經濟體景氣穩定復甦，國際機構上修本年全球經濟成長預測值，且預期明年經濟成長優於本年。由於美國聯準會即將啟動縮減資產負債表規模，歐洲央行亦將檢視資產購買計畫；益以美國經貿政策走向、貿易保護主義、地緣政治衝突等，增添全球經濟金融前景之風險。二、國內經濟金融情勢(一) 本年年中以來，隨全球經濟穩健成長，我國出口活絡。內需方面，民間消費成長有限，資本設備進口減退，民間投資較為審慎。本行預估本年下半年經濟成長率為1.93%(低於上半年之2.39%)，全年為2.15%。預期明年全球景氣增溫，可望帶動出口成長，加以政府推動前瞻基礎建設投資，有助支撐內需，本行預測經濟成長率為2.20%；軍公教調薪帶動企業加薪，將挹注民間消費，明年經濟成長率可望調升。勞動市場持續改善，就業人數續增，以服務業部門增加較多；1至7月平均失業率為3.76%，較上年同期減少0.15個百分點。(二) 6月以來，因食物類價格回升，消費者物價指數(CPI)年增率微揚，至8月為0.96%；1至8月平均CPI年增率為0.72%，不含蔬果及能源之CPI(即核心CPI)為0.97%，顯示當前物價漲幅溫和。本行預估本年CPI與核心CPI年增率分別為0.80%及1.04%。由於明年國際油價可望持穩，全球通膨預期溫和，加上國內需求和緩，估計產出缺口續為負值，本行預測明年CPI及核心CPI年增率分別為1.12%及1.13%，物價情勢展望穩定。三、本日本行理事會一致決議考量國際經濟前景仍存不確定性，恐影響外需表現；復以國內需求和緩，本年下半年及明年經濟成長力道溫和，且尚低於潛在產出成長；益以實質利率已呈正數，在當前及預期通膨穩定下，本行理事會認為維持政策利率不變，有助經濟復甦及維護金融穩定。本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%

 1.375%  

-

1.75%

-

%

-

一、國際經濟金融情勢本年初以來，全球貿易漸趨活絡，國際經濟穩步復甦。展望未來，美國經濟溫和成長，歐元區穩定復甦，日本景氣略升；新興市場經濟體加速成長，惟中國大陸景氣略緩。由於景氣緩步回溫，通膨溫和，歐元區及日本皆維持寬鬆貨幣政策；惟美國貨幣政策逐步正常化，恐增添金融市場波動；另全球經貿政策不確定性、英國脫歐談判，以及地緣政治風險，均為影響全球經濟之變數。二、國內經濟金融情勢(一) 隨景氣復甦，勞動市場改善，就業人數增加，失業率續降。近月出口及資本設備進口成長轉緩，零售業營業額成長亦有限，本年第2季經濟成長將較第1季略緩。由於下半年基期較高，主計總處預測經濟成長率為1.76%(上半年為2.37%)，全年為2.05%。(二) 年初以來，新台幣升值有助紓緩輸入性通膨壓力，加以食物類價格走低，本年1至5月消費者物價指數(CPI)平均年增率為0.60%；不含蔬果及能源之CPI(核心CPI)年增率則為0.97%，顯示當前通膨壓力和緩。至於下半年，受菸稅調高等影響，預估CPI漲幅將較上半年為高；惟全球通膨預期溫和，且原油價格下滑，益以國內需求尚緩，本行預測本年CPI年增率為1.07%，核心CPI年增率則為1.11%，通膨展望維持穩定。三、本日本行理事會一致決議當前國內通膨壓力及預期通膨溫和；益以實質利率水準相對經濟成長，在主要經濟體中尚稱允當(詳附表及附圖)；惟國際經濟仍存不確定性，且下半年國內經濟成長動能可能稍緩。經審慎考量上述因素，在政府採行擴張性財政政策下，本行理事會認為維持政策利率不變，搭配適度寬鬆貨幣政策，有助促進物價及金融穩定，協助經濟持續成長。本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%。

1.375%

-

1.75%

-

%

-

 一、國際經濟金融情勢
本年全球景氣可望增溫，先進經濟體中，美國計劃提出擴張性財政政策，帶動經濟動能增強；日本及歐元區穩步復甦。受惠大宗商品價格回升，新興市場經濟體加速成長；中國大陸經濟持穩。
國際機構雖預測本年經濟成長優於上年，惟美國政策動向，全球貿易保護主義抬頭，以及英國脫歐談判進展，歐盟主要國家陸續大選，恐造成經濟政策及政治不確定性上升；此外，美國未來升息時程，以及全球通膨升溫，牽動各國貨幣政策走向，恐加劇國際金融市場波動，增添全球景氣復甦的風險。
二、國內經濟金融情勢
(一) 年初以來，隨全球經濟及貿易成長回增，近期國內出口升溫，加以政府續採擴張性財政政策，有助內需成長；勞動市場持續改善，就業人數緩增，失業率下滑。主計總處預測本年經濟成長率由上年之1.50%升為1.92%。
(二) 本年1至2月消費者物價指數(CPI)平均年增率為1.09%，主因國際油價走升帶動油料費上漲，以及水果、外食等食物類價格漲幅較高所致；不含蔬果及能源之核心CPI平均年增率則為0.90%，顯示當前物價漲幅溫和。
雖然預期本年原油等進口原物料價格趨漲，惟近來新台幣升值有助紓緩輸入性通膨壓力，且國內需求和緩，產出缺口仍為負值，通膨展望溫和，本行預測本年CPI年增率為1.25%，核心CPI年增率則為1.06% (主要機構預測，詳附件)。
三、本日本行理事會一致決議
鑑於歐美經濟政策不確定性仍高，而國內景氣復甦和緩，實際產出低於潛在產出，當前通膨壓力及未來通膨預期尚屬溫和；益以新台幣升值已使金融情勢趨緊，為支撐經濟復甦，宜賡續適度寬鬆的貨幣政策，本行理事會認為維持政策利率不變，有助於整體經濟金融穩健發展。
本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%。  

1.375%

-

1.75%

-

-%

-

 一、國際經濟金融情勢

近期主要先進經濟體經濟成長力道略增。其中，美國復甦動能轉強，歐元區成長步調平穩，惟日本景氣仍緩；新興市場經濟體持續穩步成長，中國大陸則維持平緩。

展望明年，由於主要經濟體採取財政措施激勵景氣，加以國際原物料價格回升，有利新興市場經濟體，全球經濟成長可望優於本年。惟未來美國升息及新政府政策走向、全球貿易保護主義、英國脫歐後續發展、中國大陸經濟再平衡等議題，均增添全球經濟之不確定性。

二、國內經濟金融情勢

(一) 近期出口恢復成長，工業生產持續擴張，民間消費與投資溫和成長，主計總處預測本年第4季經濟成長率由第3季之2.03%升為2.37%，全年為1.35%。隨經濟回溫，近月失業率緩降，勞動市場漸趨改善。

明年隨國際景氣溫和復甦，全球貿易量成長回增，有利我國出口，加上政府增加公共投資，可望帶動民間投資；惟薪資成長有限，民間消費仍緩，主計總處預測明年經濟成長率升至1.87%。

(二) 受蔬果價格漲幅較高影響，本年10至11月平均消費者物價指數(CPI)年增率為1.84%，不含蔬果及能源之核心CPI年增率則為0.90%；主計總處預測本年全年CPI年增率為1.31%，物價漲幅溫和。

近期產油國達成減產協議，國際油價走升，惟明年國際景氣溫和，全球通膨壓力不大，加以國內需求仍緩，國內機構預測明年平均CPI年增率約1.1%。

三、本日本行理事會一致決議

雖國際機構預測明年全球經濟成長略優於本年，惟全球景氣前景仍存有諸多不確定性，考量明年國內經濟復甦力道和緩，且負的產出缺口仍大，在當前通膨溫和及未來通膨預期穩定下，本行理事會認為維持政策利率不變，並維持M2貨幣成長目標區(2.5%~6.5%)不變，持續貨幣寬鬆，以協助促進經濟成長。

(一) 本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%。

(二) 考量經濟成長與物價情勢等因素，明年M2貨幣成長目標區訂為2.5%至6.5%(詳附件)，與本年相同。  

1.375%

-

1.75%

-

%

-

 (一) 國內景氣回穩，第2季經濟恢復成長，7、8兩月出口年增率轉正，且外銷訂單好轉。主計總處預測本年第4季經濟成長率為2.38%，全年為1.22%；明年在全球景氣回溫下，出口可望改善，加以民間消費及民間投資和緩擴增，經濟成長率預估為1.88%。

勞動市場方面，受國內景氣影響，企業獲利下滑，本年以來薪資負成長，就業人數增幅縮小；近月復受畢業季節因素影響，失業率緩升；1至8月平均失業率為3.93%，較上年同期上升0.20個百分點。

(二) 近月受食物類價格回跌影響，消費者物價指數(CPI)年增率趨緩，8月降至0.57%；主計總處預測本年第4季CPI年增率為0.60%，全年為1.12%。

由於全球景氣復甦和緩，國際原物料價格續處相對低檔，加上國內需求不強，預期明年通膨展望溫和。

(三) 為激勵國內景氣，在通膨無虞下，本行持續維持寬鬆金融情勢，1至8月銀行超額準備平均為412億元；同期間銀行放款與投資及M2平均年增率分別為4.22%及4.75%，足以充分支應經濟成長所需資金。

由於國內外景氣復甦緩慢，資金需求不強，加以反映本行4度調降政策利率，市場利率下滑；相較其他主要國家，國內長短期名目利率維持相對低點。

本日本行理事會一致決議
鑑於國際經濟成長和緩，國內景氣回穩，加上明年通膨展望溫和，本行理事會認為維持政策利率不變，有助物價與金融穩定，且維持貨幣寬鬆，可協助經濟成長。

本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%。

本行將持續密切關注國內外經濟金融情勢變化，採行妥適貨幣政策，以達成本行法定職責。

1.375%

-0.125

1.875%

-0.125

%

-

鑑於本年全球經濟成長走緩，加以英國脫歐後續效應，增添全球貿易及景氣下行風險，影響國內經濟復甦步調；在負的產出缺口持續擴大，及物價與金融穩定無虞下，本行理事會認為調降政策利率有助經濟成長。
本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降0.125個百分點，分別由年息1.5%、1.875%及3.75%調整為1.375%、1.75%及3.625%，自本年7月1日起實施。

1.5%

-0.125

1.875%

-0.125

%

-

本日本行理事會一致決議採行下列措施，並自本年3月25日起實施。

(一) 本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降0.125個百分點，分別由年息1.625%、2%及3.875%調整為1.5%、1.875%及3.75%。

考量全球經濟存在下行風險，國內景氣雖可望改善，惟復甦力道尚緩；益以近期主要國家多採取擴大寬鬆貨幣政策，國際利率走低(詳附表2)，國外資金大幅流入，為維持金融穩定，在通膨預期溫和及負的產出缺口擴大下，本行理事會認為調降政策利率，有助營造穩定的金融環境，以提振景氣。

(二) 修正「中央銀行對金融機構辦理購置住宅貸款及土地抵押貸款業務規定」(詳附表3)，除維持購置高價住宅貸款規範外，其餘各項貸款規範均予刪除。

本行理事會認為自99年6月採行不動產針對性審慎措施以來，已見成效，金融機構亦持續強化不動產授信風險自主管理，加以政府健全房地產相關稅制陸續推動，投機需求減少，爰調整前述針對性審慎措施部分內容；惟金融機構新承做高價住宅貸款集中度仍高，應續予規範。

未來本行仍將密切觀察國內外經濟金融情勢之變化，並關注銀行不動產授信及房地產市場發展情況，適時採行妥適措施，以達成維持物價與金融穩定，並促進經濟成長之法定經營目標。

1.625%

-0.125

2%

-0.125%

       %    

-

國內經濟金融情勢

(一) 近期出口持續衰退，製造業採購經理人指數(PMI)連續5個月低於榮枯值50%(景氣緊縮)，民間投資意願保守，民間消費增加有限，公共投資縮減。由於內外需動能仍弱，主計總處預測本年第4季經濟僅微幅成長0.49 %，全年為1.06%。

勞動市場方面，本年10月失業率略升為3.90%，薪資成長趨緩，顯示景氣走緩已漸波及就業情勢，恐抑制民間消費成長動能。

明年國際景氣雖預期溫和復甦，但因全球產業價值鏈擴張趨緩，全球經濟成長帶動貿易成長的力道減弱，外需不易明顯改善，影響民間投資動能及民間消費意願，主計總處預測經濟成長率為2.32%；惟鑑於負的產出缺口持續擴大，總合需求不足，經濟成長動能仍

本行自本年9月調降政策利率以來，全球景氣復甦步調仍不如預期，國內經濟成長預測下修，在負的產出缺口擴大、通膨預期溫和下，本行理事會認為調降政策利率，並維持M2貨幣成長目標區(2.5%~6.5%)不變，持續維持貨幣寬鬆，有助促進經濟成長。本行將持續密切關注國內外經濟金融情勢變化，採行妥適的貨幣政策，以維持物價與金融穩定。

(一) 本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降0.125個百分點，分別由年息1.75%、2.125%及4%調整為1.625%、2%及3.875%，自本年12月18日起實施。

1.75%

-0.125%

2.125%

-0.125%

%

-

一、國際經濟金融情勢

近來美國、歐元區經濟穩健成長，惟中國大陸景氣放緩，原物料價格走跌，多數亞洲國家出口不振，國際機構持續下修本年新興市場經濟成長預測，全球經濟仍未步入穩定復甦。

中國大陸景氣走緩與人民幣貶值之外溢效應，美國暫緩升息，國際金融市場波動仍大，全球經濟前景猶有變數。

二、國內經濟金融情勢

(一) 外需不振，出口連續數月負成長，製造業採購經理人指數(PMI)持續緊縮，消費者信心指數連4個月下降，影響民間投資及消費活動；主計總處預測本年下半年經濟成長率由上半年之2.14%降為1.01%，全年為1.56%，明顯低於潛在產出成長率。

勞動市場情勢持穩，就業人數續增，失業率則呈季節性回升，至8月為3.90%，1至8月平均為3.73%。1至7月工業及服務業平均薪資年增率為3.53%。

(二) 消費者物價指數(CPI)年增率連續8個月為負值，1至8月平均為-0.62%，主因油、電及燃氣等能源價格大幅下降所致；不含蔬果及能源之核心CPI則溫和上漲0.82%。主計總處預測本年CPI年增率降為-0.19%，明年可望回升為0.74%，通膨展望溫和。

(三) 本行透過公開市場操作，調節市場資金，維持寬鬆的金融機構超額準備，1至8月貨幣總計數M2平均年增率為6.36%，接近成長目標區(2.5%~6.5%)上限。近期景氣走緩，資金需求不強，加以通膨預期降溫，市場長短期利率普呈下降趨勢。

三、本日本行理事會一致決議

考量全球景氣復甦緩慢且仍具不確定性，國內經濟成長減緩、負的產出缺口擴大，通膨預期溫和，實質利率相對仍高(詳附表1)等因素，本行理事會認為調降貼放利率，有助物價與金融穩定，並協助經濟成長。未來本行仍將密切注意國內外經濟金融情勢之變化，採行妥適的貨幣政策，以達成法定經營目標。

本行重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降0.125個百分點，分別由年息1.875%、2.25%及4.125%調整為1.75%、2.125%及4%，自本年9月25日起實施。

1.875%

-

2.25%

-

-%

-

（一）由於歐洲主權債務問題延宕未決，加以美國財政整合的政治僵局、房地產市場疲弱及失業率偏高等問題，衝擊投資及消費者信心，引發國際金融市場震盪。在「經濟成長疲軟」及「金融情勢惡化」交互影響下，全球經濟金融不確定性升高。近期國際預測機構陸續下修今、明兩年全球經濟成長率預測值。

物價方面，由於國際原油及部分商品價格已自高點回跌，預期第4季起，全球通膨降溫。

（二）國內經濟上半年表現良好，經濟成長率為5.58％。年中以來，因外需減弱，出口、外銷訂單及工業生產成長趨緩，民間投資亦趨保守。隨主要貿易伙伴景氣趨緩，行政院主計處預測下半年經濟成長率將降至4.11％（全年下修為4.81％）；明（101）年則為4.58％。由於季節性因素影響，近月失業率略升，惟就業人數持續增加。

（三）由於國際原油等商品行情回跌，輸入性物價上漲壓力漸緩，國內通膨及通膨預期降溫，本年8月消費者物價指數（CPI）年增率為1.34％；主計處8月下修下半年CPI年增率預測值為1.75％（全年下修為1.59％），明年為1.21％。與其他國家比較，國內物價漲幅溫和（詳附件）。

（四）隨本行5度調升政策利率，銀行業隔夜拆款利率緩和上升。為加強吸收中長期流動性，本行續發長天期定存單，8月份銀行淨超額準備已降至99億元；銀行授信增加，1至8月平均M2年增率為6.01％，維持在目標區內（2.5％~6.5％），有助於物價穩定。

經考量上述因素，鑑於全球經濟存在諸多不確定性，不利國內經濟成長，在通膨預期舒緩情況下，本行理事會認為維持目前政策利率，有助於整體經濟金融穩健發展。未來本行將持續密切觀察國內外經濟金融情勢，執行妥適的貨幣政策，以穩定物價，並協助經濟成長。

1.875%

+0.125

2.25%

+0.125

5%

-

本次調升利率，主要考量因素如下：

（一）近期先進國家經濟復甦步調趨緩，在新興國家表現仍佳支撐下，全球經濟維持成長力道；惟美國經濟復甦不如預期，歐洲主權債務危機尚待解決，日本強震對供應鏈影響尚在。此外，最近國際原物料價格雖有下跌，但續處高檔，全球通膨風險仍高。

（二）本年第1季國內經濟成長率達6.55％；隨企業僱用增加，失業情勢改善。近期出口持續成長，惟以新台幣計價之出口成長率本年5月轉呈負數，恐影響經濟成長動能。在全球景氣放緩及比較基期墊高等因素下，國內經濟活動可能稍緩，行政院主計處預估下半年經濟成長率為4.58％（略低於上半年之5.57％），全年為5.06％，仍屬穩健成長。

（三）本年以來，國際原物料行情攀高，惟新台幣升值有助紓緩輸入性通膨壓力，1至5月消費者物價(CPI)年增率為1.36％，尚屬溫和（附件1）。下半年因進口原物料價漲效應延續，加以上年幾無颱風災情，蔬果價格比較基期較低，主計處預測CPI漲幅擴大為2.83％，全年將升至2.10％。

（四）隨景氣復甦，銀行授信穩定成長，加上本行4度升息，隔夜拆款利率逐漸上升。為加強吸收中長期流動性，本行續發長天期定存單，5月份銀行淨超額準備已降至101億元；另妥善控制貨幣數量成長，1至5月平均M2年增率為5.94％，維持在目標區內（2.5％~6.5％），有助於維持物價穩定。

鑑於全球通膨風險仍高，且下半年國內物價漲幅可能擴大，加以近月市場利率走升，經審慎衡酌上述因素，本行理事會認為，調升利率有助抑制通膨預期心理。未來本行將持續關注經濟金融發展情況，適時採取必要行動，以維持物價與金融穩定。

1.75%

+0.125

2.125%

+0.125

5%

-

重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調升0.125個百分點，分別由年息1.625％、2％及3.875％調整為年息1.750％、2.125％及4％，自本年4月1日起實施。

由於原油、穀物等進口原物料價格持續攀升，國內相關零售商品售價反映調漲，本年1至2月消費者物價(CPI)年增率為1.21％。主計處預測本年CPI年增率將升至2.0％。

隨景氣升溫，銀行授信穩定成長，隔夜拆款利率緩步上升。自上年6月以來，本行3度升息，並增發長天期定存單（上年4月至本年3月共發行1兆2,000億元，其效果相當於調高存款準備率4.55個百分點），加強吸收流動性之下，2月份銀行淨超額準備已降至191億元之適度水準；本行亦妥善控制貨幣數量，1至2月平均M2年增率為5.86％，維持在目標區（2.5％~6.5％）內。上述措施，均有助於維持物價穩定。

雖然國際間不確定因素增加，可能影響國內經濟穩健成長；惟鑑於市場利率緩升，且輸入性通膨壓力增強，本行理事會認為調升利率，有助抑制通膨預期心理，維護物價穩定。

1.625%

+0.125

2%

+0.125

5%

-

本年1至11月消費者物價(CPI)年增率為0.94％。近月由於進口原物料成本攀升，逐漸反映至國內相關零售商品價格，主計處預測明年CPI年增率將升至1.85％。
鑑於國內經濟穩定成長，市場利率緩升，惟預期明年物價漲幅擴大，加以資產價格居高，本行理事會認為調升政策利率，有助維持物價與金融穩定。未來本行將視經濟金融情勢之發展，適時採行適當措施。

1.5%

+0.125

1.875%

+0.125

5%

-

鑑於經濟穩定復甦，市場利率反映走高，以及物價溫和上升，經審慎評估，本行理事會認為續採調升政策利率的作法，有助市場利率循序接近正常水準，以達成本行維持物價穩定與金融穩定之經營目標。未來本行將視經濟金融情勢之發展，適時採行適當措施。

1.375%

-

1.75%

-

5%

-

本年以來，全球景氣持續復甦。受惠於亞洲新興國家等主要貿易夥伴需求升溫，我國出口及廠商投資大幅擴張；益以失業情勢逐步改善，民間消費溫和增加，致第1季經濟成長率高達13.27％。由於經濟表現較預期為佳，國內外機構紛紛上修本年台灣經濟成長預測值，本年5月行政院主計處將本年經濟成長率由原估之4.72％上修至6.14％。
‧鑑於國內經濟加速復甦，銀行放款與投資持續成長，市場利率漸次走高；益以房地產價格攀升，以及物價上升，本行理事會認為調升政策利率，循序引導市場利率逐漸回復正常水準，有助於本行維持物價穩定與金融穩定之經營目標。未來本行仍將檢視經濟及金融情勢之發展，適時採行適當的措施。

1.25%

-

1.65%

-

5%

-

‧由於原油等原物料價格較上年同期上漲，本年1至 2月國內消費者物價(CPI)年增率升為1.30%；惟核心CPI年增率為-0.06%，仍然平穩。主計處預測本年CPI年增率為1.27%，通膨預期尚屬溫和。
‧鑑於目前國內經濟處於復甦時期，在通膨溫和，惟失業率仍高之情況下，為持續激勵民間消費及投資信心，本行理事會認為繼續維持目前利率水準，將有助經濟穩健成長。未來本行將衡酌經濟金融情勢之發展，適時調整貨幣政策。

1.25%

-

1.625%

-

5%

-

‧隨國際經濟復甦，國內經濟活動逐漸回升。自本行上次理事會以來，外銷訂單、出口、工業生產、民間消費等指標相繼改善，失業率亦小幅回降；益以政府戮力推動公共建設挹注內需，行政院主計處預估第4季經濟將轉呈正成長6.89﹪；明年經濟成長率將由本年之 -2.53﹪升為4.39%，惟實質產出低於潛在產出，經濟成長動能仍待提升。
‧由於原油、耐久性消費品等價格較上年同期下跌，本年1至11月國內消費者物價(CPI)略跌0.92%，核心CPI年增率為-0.08%。主計處預測明年CPI年增率為0.92%，維持平穩。

1.25%

-

1.625%

-

5%

-

‧經審慎考量前述國內外總體經濟金融情勢，本行理事會認為當前政策利率尚屬合宜，貨幣數量亦維持合理成長，有助於支撐經濟復甦，且不致形成通膨壓力。未來本行將視國內外經濟金融情勢，適時採行妥適之貨幣政策。

1.25%

-

1.625%

-

5%

-

‧據行政院主計處統計，與上年同季比較之經濟成長率，本年第一季呈負成長10.24%。近期受惠於急單與短單效應，出口萎縮幅度略緩。內需方面，消費者信心 逐漸回升，預期民間消費將小幅成長；政府擴大公共建設工程推動順利，將有助帶動經濟活動，惟企業對景氣展望保守，恐影響民間投資與就業。主計處預估，第 二、三季經濟衰退幅度趨緩，自第四季起將轉呈正成長。
在本行貨幣政策持續寬鬆之下，市場利率及房貸與企業借款利率持續維持低檔，政府擴張性財政政策也對?需提供相當支撐；鑑於國內經濟可望逐步回穩，物價無虞，金融市場穩定，本行理事會認為目前貨幣政策允當。未來本行將視經濟金融情勢之發展，採行妥適之貨幣政策。

1.25%

-

1.625%

-

5%

-

年初以來，全球經濟普呈衰退，目前前景仍不明朗；美國聯準會指出，若擴張性財政政策與其他穩定市場措施奏效，美國經濟可望於本年底止跌。國內方面，1至2 月出口續呈負成長；惟近期受惠於急單效應，部分產業外銷接單改善；消費券之發放及來台旅客增加，台股止跌回升，有助於活絡國內消費。原油等進口商品價格疲 軟，國內物價上漲壓力消失。
‧。由於政府積極採行擴張性財政政策，加以本行持續採行寬鬆貨幣政策，均有助激勵景氣復甦。因此，本行理事會認為目前貨幣政策尚屬合宜；未來本行將根據最新之數據，採行合宜之政策。在資金充裕，且政府強化中小企業信保機制，分擔銀行授信風險下，希望銀行繼續對營運正常之企業提供放款，充分發揮金融中介功能。

1.25%

-0.25

1.625%

-0.25

-0.25

-

‧全球經濟成長持續下修：由美國房地產泡沫破滅引發之全球金融危機，已嚴重衝擊全球經濟景氣。本(2009)年1月國際貨幣基金(IMF)將 本年全球經濟成長預測值再大幅下修至0.5%(2008年為3.4%)，其中美國、歐元區及日本等皆出現經濟衰退，中國大陸與其他新興經濟體之經濟成長亦 明顯減緩。
‧。外需銳減衝擊國內經濟活動：我國係小型高度開放經濟體，經濟成長之主要動力為國外需求；加以出口地區與出口產品較為集中，因此，受全球經濟 景氣下降的影響更大。由於外需不振，導致近5個月出口皆呈負成長，且衰退幅度擴大，進而對內需產生不利影響。近月失業率明顯走高，國內消費、工業生產及投 資活動亦萎縮，造成國內經濟景氣大幅走跌。

1.5%

-0.5

1.875%

-0.5

5%

-

‧物價上漲壓力明顯消退：伴隨國內外景氣下滑，進口原油等國際大宗商品價格大幅滑落，國內物價上漲壓力明顯消退，行政院主計處預測本年消費者物價年增率僅0.37％。
‧。出口成長率持續衰退：由於外需疲弱，近四個月來我國出口年增率持續衰退，且衰退幅度不斷擴大至去（97）年12月的-41.9％，嚴重影響國內經濟活動。
‧失業率大幅攀升：近月失業率大幅攀升，去年11月失業率已升至4.64％，創93年9月以來的新高；邇來不少企業陸續實施無薪休假、緊縮人力等措施，未來勞動市場情勢恐益趨嚴峻，不利經濟成長。

3.375%

0.125

3.7%

0.125

5%

-

‧物價物價上漲壓力增強：本年10月及11月消費者物價(CPI)及核心CPI漲幅明顯擴大。由於國際原物料價格高漲，進口物價上揚之傳遞效應顯現，行政院主計處預測明年CPI年增率為1.84%，高於本年之預測值1.65%。
‧鑑於全球能源等原物料及商品價格漲升，國內通膨風險升高，為維持物價穩定及兼顧經濟成長，本行理事會認為宜酌予調升本行各項貼放利率。此舉亦有助引導市場利率趨近中性利率，促進資金合理配置及長期金融之穩定。

2%

-7.5

2.375%

-0.75

5%

-

‧物價上漲壓力消退：伴隨國內外景氣明顯下滑，進口原油等國際大宗商品價格大幅滑落，國內物價上漲壓力消退，行政院主計處預測明年消費者物價年增率僅0.37%。
‧經濟成長下滑風險仍高：近期國際景氣明顯衰退，外需疲弱，導致我國出口年增率連續三個月負成長，連帶波及生產、消費及投資等重要經濟活動。本年下半年國內經濟轉呈負成長，明年上半年經濟下滑風險仍高。

2.75%

-0.25

3.125%

-0.25

5%

-

‧近數月來能源及大宗物資價格大幅回檔，輸入性通膨壓力已明顯減輕，影響所及，國內物價漲幅可望回穩。
‧在全球化的發展趨勢下，各國產業關聯性提高，由於台灣是一小型高度開放經濟體，因此受到全球經濟下降的影響更大。近期國外需求大幅轉弱，已導致我國出口連續兩個月呈現負成長，外需對我國經濟成長的貢獻將大為降低；益以國內外金融市場波動仍大，失業率走高，消費及投資支出將受到衝擊，經濟成長下降之風險升高。持續降息可提振國內需求，有助經濟成長。

3%

-0.25

3.375%

-0.25

5%

-

‧由物價上漲壓力減緩，通膨預期降低：近期國際原油及原物料價格已大幅滑落，通膨壓力減輕。
‧經濟活動放緩，景氣下降風險升高： 近月來出口、工業生產、消費及就業等指標表現不佳，顯示國內經濟活動放緩，景氣下降風險升高。本行降息將有助提振景氣，促進經濟成長。

3.25%

-0.25

3.625%

-0.25

5%

-

‧由於美國及歐洲的金融危機持續擴大，全球經濟惡化的風險急遽升高，至於通膨壓力則因近數月來能源、商品價格下跌，通膨預期降溫而獲紓解，且伴隨國際景氣的下滑，通膨風險將進一步走低。近期國外需求明顯轉弱，導致我國上（9）月出口轉呈負成長，益以國內外金融市場動盪加劇，影響消費及投資支出，國內經濟成長下降之風險升高。因此，在物價上漲的風險大為降低之情況下，降息有助於激勵國內需求，以維持經濟持續成長

3.5%

0.125

3.875%

-0.125

5%

-

‧物價上漲壓力減緩，通膨預期降低：本年1至8月消費者物價指數(CPI)年增率為4.25%，惟近月國際原油及原物料價格回跌，通膨壓力可望減輕，行政院 主計處預測本年第4季CPI年增率將降為2.5%；明(98)年將由本年之3.74%降至1.91%。此外，各研究機構亦紛紛調降國內通膨預測值，反映各 界對通膨預期已經回降。影響所及，實質利率為負情況可望改善
‧適時對金融機構提供流動性：因應當前國內外經濟金融情勢，本月18日本行常務理事會已適度調降存款準備率，釋出約2,000億元資金；且銀行如有資金調度 之需，可隨時憑持有之本行定存單或轉存款，向本行辦理質借或提前贖回；加以本行擴大附買回操作機制，將充分提供金融機構所需之流動性。

3.625%

0.125

4%

0.125

5%

-

‧由於能源與食物等進口商品價格持續攀高，本年1至5月消費者物價(CPI)年增率升達3.66%；行政院主計處預測全年CPI年增率為3.29%。鑑於全球能源等原物料及商品價格居高，國內油電價格仍有上漲壓力，造成社會大眾通膨預期心理上升，不利於經濟景氣成長。
‧本年物價漲幅擴大，致實質利率仍低。為避免實質利率過低影響資產配置效率，調升利率有其必要。

3.5%

0.125

3.875%

0.125

5%

-

‧通膨風險上升：由於國際原油及大宗物資價格高漲，國內商品零售價格反映成本調漲，加以作物遭逢寒害，以及比較基期偏低等因素，預估本年上半年消費者物價(CPI)年增率將升達3%左右；下半年雖可望略見舒緩，惟全年CPI漲幅可能高於經建目標2%之上限。
‧經濟溫和成長：受全球景氣擴張步調減緩影響，本年我國對外貿易成長可能趨緩；惟民間消費穩定回溫，景氣可望溫和成長，行政院主計處預測本年經濟成長率為4.32%，接近最近10年平均成長值
‧實質利率仍低：預期本年物價漲幅擴大，實質利率將走低。

3.25%

0.25

3.625%

0.25

5%

-

‧物價漲幅升高：本年1至8月消費者物價(CPI)及核心CPI年增率分別為0.62%及0.87%；惟躉售物價漲幅為6.25%。行政院主計處預測本年下半年CPI年增率將升至2.34%，全年為1.48%，明(97)年為1.46%。
‧國內經濟持續擴張，且國際原油及基本原物料行情居高，通膨潛在風險仍在；益以實質利率尚低，為避免資金配置不當，並維持物價及長期金融穩定，宜適度調升本行各項貼放利率。惟鑑於外在不確定因素，本次升息採微調方式。

3.125%

0.25

3.50%

0.25

5%

4.875

‧鑑於國際原物料價格居高，且單位產出勞動成本已轉呈上升，7月起國內基本工資復將調升，物價上漲壓力增強；益以國內房價較92年谷底已回升約二成，加上近期市場利率走高，為反映市場資金情勢，並維持物價及長期金融穩定，本行理事會認為宜適度調升本行各項貼放利率。
‧基於新台幣存款與外幣存款應提準備率差距過大，為減輕準備金制度對存款資金流向之影響，本行理事會認為宜適度提高外幣存款應提準備率。

2.875%

0.125

3.25%

0.125

-%

-

‧鑑於國際原物料價格走勢仍具不確定性，通膨潛在風險仍在，且國內房價較92年中已回升近二成，加以經濟持續溫和擴張，以及實質利率較低，因此認為利率之調整宜續審慎採取微調步調，以營造有利經濟成長之金融環境，達成追求物價漲幅低且穩定之政策目標。

2.75%

0.125

3.125%

0.125

-%

-

‧鑑於明年國內經濟溫和擴張，惟物價上漲率將提高，且實質利率尚低，本行理事會認為，微調之做法仍有助於降低通膨風險，促進資金合理配置及長期金融之穩定，並兼顧經濟成長。

2.625%

0.125

3%

0.125

-%

-

‧鑑於我國內需不振、物價上漲率走勢溫和，惟實質利率尚低於中性利率水準，本行理事會認為，微調之做法有助於防範通貨膨脹之發生，並促進資金合理配置及長期金融之穩定。

2.5%

0.125

2.875%

0.125

-%

-

‧由於電費即將調漲，且國際原油價格居高不下，我國與原油相關的產品價格也醞釀上漲，加上製造業設備利用率仍高，實質利率依舊偏低，在我國經濟穩定成長的狀況之下，貨幣政策應該回歸中性，以維持物價穩定。

2.375%

0.125

2.75%

0.125

-%

-

‧因國際油價及其他原物料價格仍高，本年1至2月以新台幣計價之進口物價年增率達6.08%，致躉售物價上漲1.54%；同期間消費者物價(CPI)年增率亦達1.84%。行政院主計處預測本年CPI年增率為1.71%。。
‧本年1至2月M2平均年增率為6.86%，落在本行設定之貨幣目標區3.5%~7.5%之內，銀行授信成長亦尚稱允當；惟長短期利率均偏低。。
‧美國FED Fed宣布再度調高利率一碼，為第十五度調高利率，聯邦基金利率已至4.75%

2.25%

0.125

2.625%

0.125

       -%    

-

鑑於當前經濟持續擴張，物價上漲壓力仍未消除，且實質利率偏低，貨幣政策宜逐步回歸中性立場，以維持物價穩定，並促進資金合理配置及長期金融穩定。因此，本行理事會決議調升本行三種貼放利率各0.125個百分點

2.125%

0.125

2.5%

0.125

       -%    

-

 ‧鑑於目前通貨膨脹已超逾經建計晝上限2%水準，且實質利率偏低，貨幣政策宜逐步回歸中性立場，以維持物價穩定，避免實質利率過低，影響資金合理配置及不利長期金融穩定。
‧本年1至7月M2平均成長6.10%，仍在央行設定之貨幣目標區3.5%~7.5%之內，惟略高於目標中線；長短期利率均較正常利率水準為低。  

2%

0.125

2.375%

0.125

       -%    

-

‧近來國際油價攀高，國內部分公用事業費率調漲壓力仍在；如考慮波及效果，則本年消費者物價漲幅可能高於行政院主計處於本年5月發布之預測值1.70%。
‧鑑於國內物價上漲壓力仍大，且實質利率偏低，貨幣政策宜逐步回歸中性立場，以維持物價穩定，並避免實質利率過低影響資金合理配置及不利長期金融穩定。
‧美國FED Fed宣布再度調高利率一碼，為第九度調高利率，聯邦基金利率已至3.25%

1.75%

       0.125    

2.125%

0.125

       -%    

-

‧美國聯邦準備理事會連續升息5碼。
‧為了維持物價穩定、消除公用事業費率調升可能引發的通貨膨脹預期心理，並避免實質利率過低影響資金合理配置。
‧央行貨幣政策並未轉向緊縮，仍是採行中性貨幣政策

       1.625%    

       0.25    

       2%    

       0.25    

       -%    

-

‧美國聯邦準備理事會連續升息三碼。
‧93年年初以來，全球經濟強勁擴張，外需活絡，國內消費與投資亦見回升。
‧本年1至8月消費者物價指數(CPI)年增率為1.37％，扣除新鮮蔬果、魚介及能源後之核心CPI年增率為0.59％。由於製造業設備利用率接近近年高點，產出缺口縮小，益以進口物價上揚，綜合國內外因素，明年通膨壓力可能升高

       1.375%    

       -0.25    

       1.725%    

       -0.25    

       -%    

-

‧美國聯邦準備理事會降息一碼。
‧美國受到通貨緊縮之影響，降息一碼。我國亦有通貨緊縮之虞，隨即決定降息一碼。

       1.625%    

       -0.25    

       2%    

       -0.25    

       -%    

-

‧美國聯邦準備理事會宣佈降息二碼
‧受到國際匯市美元疲弱及新台幣與美元利率擴大影響，近來新台幣持續擴大幅升值，央行降息後將有助緩和新台幣漲勢，避免新台幣升值過速不利出口。

1.875%

-0.25

2.25%

-0.25

-0.125%

-2.375

‧全球景氣復甦未明，國內內需仍疲
‧美元走弱，新台幣面臨龐大升值壓力

2.125%

-0.125

2.5%

-0.125

-%

-

‧國內需求因投資減退使民間消費保守，產業景氣下滑，全年經濟將衰退2.1%
‧明年我國經濟雖可望逐漸復甦，但復甦力道仍薄弱，預測明年經濟成長率為1.92%

2.25%

-0.25

2.625%

-0.25

2.5%

-2.50

‧美國聯邦準備理事會降息二碼
‧國內景氣低迷，加上近來外需持續疲弱，民間消費與投資有待提振，在物價穩定的前提下，決定降息

2.5%

-0.25

2.875%

       -0.25    

5%

5%

‧美國聯邦準備理事會降息二碼
‧國內景氣低迷，加上近來外需持續疲弱，民間消費與投資有待提振，在物價穩定的前提下，決定降息。

2.75%

-0.5

3.125%

-0.5

  -%  

-

‧美國911事件可能引發戰爭，加上納莉颱風來襲，造成嚴重損害及國內經濟成長轉為遲緩
‧美國聯邦準備理事會降息二碼

3.25%

-0.25

3.625%

-0.25

  -%  

-

‧主計處公布第二季經濟衰退2.35%
‧美國聯邦準備理事會降息在即

3.5%

-0.25

3.875%

-0.25

  -%  

-

‧美國FED六度降息
‧全球景氣趨緩，進出口貿易縮減
‧失業率持續上升，民間投資及消費保守
‧物價穩定且通膨無虞

4.5%

-0.25

4.88%

-0.25

  -%  

-

‧為提高經濟成長    

5%

-0.13

5.38%

-0.13

   -%    

-

‧金融風暴持續, 企業財務危機頻傳

5.25%

       0.25    

0.25

0.25

   -%    

-

‧受東南亞金融風暴影響, 企業陸續傳出跳票危機

       5.25%    

       0.25    

       5.63%    

       0.25    

       -%    

-