ETF下市清算風險

投資前，了解相關規則是至關重要的一步。在進行ETF交易前，務必要詳閱信託契約或公開說明書，深入了解ETF的下市清算規定與相關風險。此外，投資人應密切注意ETF的規模、持續運營能力以及市場條件，以降低投資風險。元富證券建議，關注ETF的歷史表現與市場需求，同時確保投資組合的多元化，以分散潛在的損失風險。

ETF的終止信託契約條件會明載於公開說明書中，與一般基金並無不同，終止信託契約及下市的主要原因，除了標的指數、基金公司或保管機構發生重大變化等不可抗力因素外，規模考量是最常見的因素。例如，當ETF的淨資產價值最近30個營業日的均值低於特定門檻時，便會啟動終止信託契約並下市的程序。

這種規範的設立是基於經營成本與投資效益的考量。當ETF規模過小，基金公司可能面臨經營壓力，導致資金不足以按照既定投資策略複製指數，進一步增加操作難度，可能引發追蹤誤差，甚至損害投資人的權益。因此，透過設定規模門檻來保障投資人利益是必要的措施。

具體來說，各檔ETF的規模門檻不盡相同。例如，追蹤股票與債券的證信託ETF通常設置1億到2億元的規模門檻，而期貨ETF多數以5千萬元為標準。

此外，期貨ETF還有另一個下市清算條件：若最近30個營業日的平均單位淨值（NAV）較發行時的單位淨值累積跌幅達90％，亦會觸發下市機制。換句話說，若某期貨ETF的發行價格為每單位20元，當其近30個營業日的平均NAV低於2元時，即達到清算門檻。

元富證券要提醒投資人，臺灣證券交易所規定，當期貨ETF最近30個營業日的平均NAV累積跌幅達85％時，發行人須在官方網站揭示相關資訊，協助投資人掌握淨值變動情況，並評估終止上市的風險。透過這些資訊透明化的措施，投資人可以更有效地管理風險，做出明智的投資決策。

當ETF達到信託契約規定的終止條件時，發行人必須向主管機關申請核准終止信託契約。核准後的兩天以內，發行人需在其官網公告相關訊息，並在公開資訊觀測站發布重大訊息；除此之外，發行人將向證券交易所或櫃買中心申請終止上市（櫃）。經批准後，發行人會公告包括最後交易日、終止上市（櫃）日、信託契約終止日及清算基準日等重要時程。

ETF正式下市後，將進行清算程序。發行人通常會擔任清算人，依市場價格將ETF資產處分變現，清償基金債務，並計算清算餘額。清算餘額將依受益權單位數的比例分派給受益人。在清算餘額分配前，清算人需將清算及分配方式向主管機關申報並公告，並通知所有受益人。

值得注意的是，自發行人申請終止信託契約到ETF正式下市，通常有1到1.5個月的作業期，在此期間，投資人仍可於最後交易日前正常交易該ETF；然而，ETF下市對投資人的最大影響便是無法再進行交易。如果該ETF的投資標的在下市前處於相對低點，投資人即使看好後市行情，也可能不得不面臨停損的選擇。

此外，過去金管會曾因應疫情影響，暫時放寬債券型以外的證券投資信託基金及期貨信託基金的清算門檻，不過，該暫行措施已於2020年9月底到期，先前適用放寬門檻的股票型ETF，以及兩檔獲准豁免的期貨ETF，自2020年10月起恢復適用原清算標準。投資人需密切關注相關規範變動，以避免資金受損。